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伤员叕+1米利唐肌肉受伤，皇马阵中伤员已达7人

伯纳乌的更衣室走廊里，两份合同正在决定未来三年的走向。一份2027年到期却谈不拢续约，另一份刚签就被质疑防守态度——皇马却把整支球队押在了这两张牌上。正方：为什么必须是这两人数据不会撒谎。姆巴佩自2024年加盟以来，就是皇马进攻端最稳定的输出点。当球队连续两个赛季四大皆空，需要有人把球送进网窝时，法国人完成了本职工作。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260419143830073674_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg" width="960" height="658" onload="this.removeAttribute('width'); this.removeAttribute('height'); this.removeAttribute('onload');" /> 维尼修斯的价值更难量化。他的盘带纵深、边路爆破和关键战气质，构成了皇马反击体系的底层代码。AS报的消息很明确：两人被列为"untouchable"（非卖品），俱乐部夏窗的操作逻辑是"围绕他们买人"，而非寻找替代者。这种思路有商业层面的合理性。姆巴佩的全球商业价值和维尼修斯的巴西市场号召力，是伯纳乌财报的重要支撑。推倒重来意味着品牌资产的清零风险。反方：结构性矛盾被刻意回避但问题恰恰藏在"围绕他们"这四个字里。维尼修斯的续约僵局是真实的。2027年到期的合同只剩一年谈判窗口，皇马不愿满足薪资要求，球员方面态度强硬。AS报用了"uncertain future"（不确定的未来）来描述现状——这与"非卖品"的定性形成微妙张力。姆巴佩的困境更隐蔽却更致命。阿拉巴（Alvaro Arbeloa）上任后的战术体系要求前场球员参与高位逼抢，而法国人的防守跑动数据持续低于同位置平均水平。教练组的不满已经半公开化。一个不想续约，一个不想防守。把重建基石压在这两条裂缝上，风险系数被明显低估。我的判断：这是管理层的路径依赖皇马的决策逻辑并非纯粹足球考量，而是典型的"沉没成本陷阱"叠加"超级巨星依赖症"。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260419143832060570_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg" width="960" height="640" onload="this.removeAttribute('width'); this.removeAttribute('height'); this.removeAttribute('onload');" /> 姆巴佩的转会费和高薪已经支出，维尼修斯是从青训体系一路培养起来的品牌符号。承认其中任何一人不适合作为核心，都等于否定过去数年的战略投入。对弗洛伦蒂诺的管理团队而言，这比竞技层面的风险更难接受。但足球规律不会配合财务报表。如果维尼修斯续约谈判破裂，2026年夏窗将被迫进入被动出售模式，估值大幅缩水；如果姆巴佩的防守态度无法纠正，阿拉巴的战术体系将长期存在结构性漏洞，教练权威持续受损。皇马的真正问题不是"选谁当核心"，而是管理层拒绝面对一个事实：2024-2026这两个赛季的失败，恰恰源于对巨星个体能力的过度迷信，而非体系建设的优先级缺失。继续加码同一套逻辑，结果大概率是重复同一套错误。行动窗口正在缩小对关注足球商业的读者来说，这个案例的价值在于观察一家顶级俱乐部如何在竞技理性与资产保全之间做权衡。皇马的选择是后者，但市场不会给无限试错空间。建议跟踪两个节点：维尼修斯续约谈判的6月截止日期，以及季前赛姆巴佩的防守数据变化。这两个信号将决定"双子星战略"是自我实现的预言，还是延迟爆发的危机。如果你手里有皇马的会员权益或相关周边资产，现在或许是重新评估持有周期的合适时机。

皇马重建困局：押注双子星是解药还是枷锁

<div data-hupu-node="image"><img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260416231556055314_p.png"></div>04月16日讯 近日，开拓者主帅蒂亚戈-斯普利特接受了采访，被问到了在本赛季的哪个时刻，他曾停下来评估和思考自己接手的这一切。斯普利特表示：我认为有很多这样的时刻，不止一次。有时你坐在房间里，在酒店里，思考着这个赛季和正在发生的一切，试着跳出自己的视角，审视自己正在做的事情。”“至于我打电话请教的人？那可真不少。包括我以前共事过的那些人，巴西国家队的助理教练、波波维奇、布雷特-布朗这样的教练，还有我在联盟里认识的很多其他助理教练。他们都知道我正在经历什么，他们都想给我一些建议，并在这个赛季里支持我。” 来源：X

斯普利特：很多时刻都在审视自己的执教&amp;波波等人给我了帮助-NBA新闻

巴托梅乌在接受CULEMANIA专访时，回应了外界这些年围绕他执掌时期的糟糕政绩。他谈到了巴萨薪资总额为何大幅上涨，也谈到登贝莱、库蒂尼奥、格列兹曼等高价引援的来龙去脉，并透露当年曾有俱乐部想筹钱支付梅西4亿欧元违约金，这也直接推动了巴萨后来给梅西续约并提高解约条款，本文是专访的第一部分。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260406083001005655_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg"/> 外界这些年一直在说巴托梅乌的糟糕政绩，但很少有人提你的功绩。你自己觉得，所谓巴托梅乌的功绩是什么？ 说实话，传承这个词本身就挺带倾向性的。我们当年在俱乐部做的事情，其实涉及很多方面，既有资产层面的，也有竞技层面的。如果先说会员最关心的竞技层面，我觉得当时青训这一块的工作做得是非常不错的。现在大家也都看到了，如今一线队23名球员里，有11人都是上一届董事会时期留下来的，而且都是年轻球员，踢得也很成功。另外，我觉得各个项目队的遗产也很值得一提，比如篮球、手球这些项目。当时我们的队伍都很有竞争力，不过这更多还是技术团队的功劳。至于管理层这一边，我觉得更值得说的是资产建设。如果你问我什么叫“遗产”，那我会说，我们这一届董事会，对巴萨整个体育区域做了非常大的重塑，所有梯队训练和工作的环境都被重新定义了。我们买下了体育城旁边的网球区域，建了约翰-克鲁伊夫球场。我们还成立了新公司，去拓展新的业务，比如BLM，还有在世界各地开出的很多学院。我们也创建了巴萨创新中心，也就是BIHUB，这个项目无论从技术角度还是经济角度看，对俱乐部都很有价值。还有就是推动女足职业化。我觉得这些，都是我们留下的东西。“遗产”这个词有时候会被说得很负面，但事实上，我们留下来的东西里，也包括现在一线队里的11名球员。除此之外，社会层面也有不少事情做得不错。比如当时我们推动了球迷会体系的发展，成立了世界球迷会联合会，这件事很有意义，让球迷会有了更强的身份认同。我们也打造了很好的现场助威氛围，这么多年下来，一直都是球场里很重要的一股力量。那几年，其实有很多事情都做得不错，这些现在也都还留在俱乐部里。还有基金会，这些都属于那段时期的一部分。 从竞技角度来说，现在一线队里有不少球员，都是你当主席时在青训阶段签下来的。 我觉得，现在这支一线队23人里，大概有10到11人，是在他们还很年轻的时候签下来的，有些是再大一点的年纪进来的。像佩德里还在队里，阿劳霍也在，另外还有像拉明-亚马尔这样的年轻人。他们原本就在青训体系里，机会来了以后，也都非常好地抓住了。 如果具体说引援的话，有佩德里，他原本理论上是拉蒙-普拉纳斯操作到巴萨B队的球员，只不过后来直接进了一线队。还有阿劳霍，他确实是走过巴萨B队的。再有德容，那就是直接给一线队签的。特尔施特根也是你当主席时签下的，虽然他现在被租到赫罗纳。再往年轻一代看，拉明、库巴西、贝尔纳尔、费尔明、加维、巴尔德、卡萨多……确实很多。 是的，特尔施特根这些年一直都是我们拥有过的超级门将。至于这些年轻人，他们从很小的时候，可能在本杰明组、少年组、儿童组的时候，你就已经能看出来他们是好苗子了。但拉玛西亚里一直都有很多有天赋的球员，关键还是得等机会真正来了，看他们能不能把握住。而这批孩子确实把握住了机会。另外，现在球队还有弗里克这样一个非常信任年轻人的教练，他给了他们很多信心，结果也确实非常出色。 外界对你批评最多的一点，就是有几笔价格特别夸张的引援。现在回头看，登贝莱、库蒂尼奥和格列兹曼这几笔交易，你怎么看？你觉得它们伤害了巴萨吗？你会不会对其中某一笔感到后悔？ 事后诸葛亮当然容易，但当时做决定的时候，情况不是这样。内马尔决定去巴黎圣日耳曼，对方又支付了违约金以后，技术团队当然要去找一个替代者。当时桌面上其实有几个选择，最后他们最看好的就是登贝莱。他很年轻，潜力很大，能拉开边路空间，左右脚均衡，是那种不一样的球员，一对一能力特别强。 那登贝莱是路易斯-恩里克点名要的吗？ 不是。登贝莱是罗伯特-费尔南德斯，也就是我们当时的技术秘书，早就一直在关注的球员。他在法国踢球的时候，我们就已经在跟踪了。 我记得路易斯-恩里克后来也说过，当时他在巴萨执教期间，也已经注意到登贝莱了，只不过他在内马尔离开之前就先走了。 对，因为登贝莱本来就是技术团队跟了很多年的球员。当然，路易斯-恩里克也在那个阶段，但真正长期在追踪他的，还是技术团队。最后他们认定就是他，于是就去谈判。在那个非常特殊的时间点，在球队刚失去一名超级球星的情况下，我们花了很高的价格把他带来。站在今天去看登贝莱，当然很容易评价。但他当时来巴萨的时候年纪还很轻，也确实很倒霉，碰上了不少伤病。不过，他最终还是成了一个拿到金球奖的球员。这里我也觉得应该提一下哈维，他当时明确说过，登贝莱应该留下来，因为他看到了这名球员的价值。 如果这3人里非要挑一个相对最成功的，可能还是登贝莱。或者说，他和格列兹曼算是稍微好一点。 是，因为格列兹曼是巴尔韦德提出想要的球员。技术团队当时觉得，安托万在阅读比赛和处理球方面都非常出色，是那种必须要签下来的球员，理论上他也应该非常适合巴萨。他在这里也确实踢过一些很出色的比赛，但也有一些比赛没达到预期。那个赛季我们整体成绩也不是特别理想。后来他回到马竞，又重新踢出了他本来就有的水准。足球有时候就是这样，有些球员一来马上就能完全融入，有些球员看上去适配度不错，但最后就是差那么一点，没有真正达到最理想的状态。 那你觉得他为什么始终没完全融进去？是不是在更衣室层面也有些问题？ 我不在更衣室里，所以这个问题我没法说得太具体。但事实是，他那个赛季依然是重要球员，踢了很多比赛，也有进球，只是没有达到百分之百的融入程度。所以后来他回马竞以后，又重新找回了自己。 格列兹曼到底是巴尔韦德坚持要的，还是更偏向你作为主席拍板的决定？ 不是，这是技术团队的决定。主席和董事会当然可以对球员有自己的看法，但最终拍板的一定是技术层面。 可有时候做这种大交易，也会考虑一些竞技之外的因素，比如媒体影响力、商业价值这些。格列兹曼显然是具备这些属性的。 这些因素当然会考虑，但永远只能排在第二位。第一位永远是竞技层面。在巴萨，我们从来没有哪一笔买人或者卖人的操作，是脱离技术团队意见完成的。真正做决定的，始终是他们，因为真正了解市场、一直在做这项工作的人也是他们。

巴托梅乌：我任内巴萨青训做得不错，转会一直由技术部门拍板

<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com/avatar/ori-p0020240906050640079729_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg"/> 9月6日讯 米利唐右大腿肌肉受伤退出巴西队集训，预计将伤缺10-15天。至此皇马队内的伤员已达7人↓米利唐、贝林厄姆、琼阿梅尼、门迪、卡马文加、塞巴略斯、阿拉巴。

0:0！狂轰21次射门无果，巴萨天才难救主，新科欧洲杯冠军爆冷

周琦好帮手现，北京再下血本，强斩宁波大腿

据西班牙六台主持人Josep Pedrerol透露，皇家马德里下赛季主教练候选人范围已大幅缩小，目前仅剩克洛普和穆里尼奥入围最终名单。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260430034308097043_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg" width="960" height="476" onload="this.removeAttribute('width'); this.removeAttribute('height'); this.removeAttribute('onload');" /> Josep Pedrerol透露，经过数周传闻后，皇马已明确锁定这两位风格迥异的顶级教练作为新项目领军者。克洛普拥有极强的领导力和激情打法，而穆里尼奥则以丰富冠军经验和战术纪律著称，弗洛伦蒂诺正在寻找一位个性鲜明、富有领导力，并且能够从上任第一天起就带领球队在高水平赛场上竞争的教练。克洛普和穆里尼奥都符合这些要求。尽管名单清晰，但目前皇马尚未与任何一位候选人进行直接接触。Josep Pedrerol强调：“赛季结束前不会与任何人对话”，这一策略符合俱乐部尊重时间安排、不干扰当前各项安排（包括俱乐部自身和相关教练的安排）的意愿。

六台主持人：皇马新任主帅的最终候选人是穆里尼奥和克洛普

欧冠半决赛首回合，阿森纳客场对阵马德里竞技，双方已公布首发名单，拉亚、萨利巴、加布里埃尔在列。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260430034256071687_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg"/> 据统计，在此前拉亚、萨利巴和加布里埃尔同时首发的22场欧冠比赛中，阿森纳总共只丢11球，完成13场零封，防守数据极佳。阿森纳在本赛季欧冠中取得10胜2平的优异战绩，如果本场不输给马德里竞技，枪手将追平队史欧冠最长不败战绩（13场），枪手在2005年3月至2006年4月间创下这一纪录。

拉亚、加布里埃尔、萨利巴同时首发，阿森纳欧冠场均丢0.5球

当地时间4月29日，据《队报》透露，阿森纳主教练阿尔特塔非常重视联赛冠军，但他也不会放弃欧冠。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260430034243014234_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg" width="940" height="648" onload="this.removeAttribute('width'); this.removeAttribute('height'); this.removeAttribute('onload');" /> 阿尔特塔身边的人表示，他“痴迷”于夺回阿森纳自22年前失去的联赛冠军，如果错失这个目标，他将视为一次巨大的失败。但这并不意味着他会放弃欧冠，尤其是在他的球队进入了“有利的部分”赛程。至于外界对他态度的评论，阿尔特塔毫不在意。作为阿森纳的主帅已六年半，他比以往任何时候都更加坚信自己能够实现双冠荣誉。

队报：塔帅认为丢联赛冠军会是莫大失败，他毫不在意外界评价

4月29日，TA记者Chris Weatherspoon撰长文探讨了热刺队的经济状况。他表示，热刺的运营成本占收入比例高达36%，为全英超最高。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260430034159068584_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg" width="955" height="656" onload="this.removeAttribute('width'); this.removeAttribute('height'); this.removeAttribute('onload');" /> TA记者表示，热刺的EBITD（息税折旧前利润）曾连续10年为正，但在2024-25赛季转为亏损3370万英镑，这与2018-19赛季（打进欧冠决赛）创下的1.265亿英镑盈利形成鲜明对比。公平地说，大多数英超俱乐部的经营利润都不理想，而热刺上赛季的EBITD仍排在联赛第四。但由于修建球场带来的高额利息成本，他们在经营层面本应比其他俱乐部更精简。事实却恰恰相反——这也是ENIC开始向俱乐部注资的原因之一，用以填补支出远超收入增长的缺口。自2018年以来，收入增长了1.846亿英镑，但工资、运营成本和转会费摊销合计增加了3.277亿英镑。尽管如此，热刺仍是英格兰薪资控制最谨慎的俱乐部之一。上赛季他们的工资占收入比例为45%，是英格兰四级联赛中最低的。连续第二年未进入薪资总额前六，虽然排名第七，但他们最终仅列英超第17位，显然是严重失常——本赛季即便保级成功，这一评价依然成立。与此同时，其他成本却大幅膨胀。整个足球行业的运营成本都在上升，但北伦敦尤为明显：热刺和阿森纳的日常运营开支均超过2亿英镑。具体细节披露极少。热刺财报将成本上涨归因于“比赛数量增加”（31场，比前一赛季多9场）、“第三方活动”以及“技术转型项目”。英超中除两家俱乐部外，其余球队运营成本均上涨，但热刺4320万英镑的增幅仅次于阿森纳（5260万）和阿斯顿维拉（5680万）。更重要的是，热刺的运营成本占收入比例高达36%，为全联盟最高。由于运营成本透明度不足——欧足联近期报告甚至称现行财务披露“无法充分反映这些成本”——外界难以判断一旦降级，俱乐部能削减多少支出。这座世界级球场运维成本极高，而在英冠运营这样一座球场的经济模式，既未知，也很可能未在当初规划中充分考虑。至少有一点可以确定：如果降级，他们下赛季将无需再承担欧战客场旅行费用。另一个成本和亏损的重要来源，是巨额转会支出。这既反映了球员身价普遍上涨，也体现了热刺转会策略的重大转变。在2018-19赛季之前的六个赛季中，热刺在引援上花费4.123亿英镑，但通过出售球员（如贝尔、凯尔-沃克）回收了大量资金，净支出仅为6840万英镑——这一数字甚至被23家英格兰俱乐部超越。而在之后的六个完整赛季中，他们在新援上的投入高达9.797亿英镑，尽管2023年将哈里-凯恩出售给拜仁慕尼黑带来了不小收入，但总回收仅2.583亿英镑。仅去年夏天，净转会支出就达1.59亿英镑。自2019-20赛季以来，热刺的净转会支出位列英格兰第四，即便在利物浦去年创纪录引援后，他们仍高于对方。七个赛季累计净支出达8.803亿英镑，比利物浦（6.497亿）和曼城（6.252亿）都多出2亿以上；切尔西、曼联和阿森纳则均超过10亿英镑。这种投入对财务的影响十分直接：2018-19赛季，热刺的转会费摊销为4750万英镑，处于英超下游；而到上赛季，这一数字已升至1.412亿英镑，排名英格兰第五，占收入比例高达25%（2018-19赛季为10%）。然而，这一策略的成效却并不理想。欧联杯冠军当然值得肯定，但那更像是一次“例外”，而非常态。与此同时，热刺在场上的表现却明显下滑，而这恰恰发生在他们大举投入转会市场的时期，这也从侧面反映出他们在引援方面的问题不小。2013年至2019年间，热刺通过出售球员获得了2.762亿英镑的利润，这一成绩仅次于切尔西（3.988亿）和利物浦（3.03亿）。但在接下来的六年里，即便转会费整体水涨船高，且出售了像凯恩这样账面价值极低的青训球员，热刺的转会盈利却只有2.039亿英镑——低于英格兰其他九家俱乐部。甚至在凯恩离队的那个赛季，热刺卖出球员的价格仍低于当初买入时的成本。这种情况已经连续发生了七年，反映出俱乐部无法在球员效力期间提升其市场价值。当然，这在“Big Six”中并不罕见，因为他们通常为一线队球员支付高额转会费，本就难以全额回收。但自2019年以来，热刺在出售球员时累计亏损了3.567亿英镑（即卖出价格低于买入成本）。如果这些球员在场上带来了足够的价值，这种损失或许还能接受——例如洛里在效力11年后于2023年12月自由离队——但整体来看，这段时间热刺的竞技水平反而在下降。薪资水平通常更能反映球队实力。在2010年代，热刺曾长期“超额完成任务”，但此后他们的成绩逐渐回归到与薪资水平相匹配的区间。不过从上赛季开始，这一规律也被打破了。一年前，TA就曾详细分析热刺即将面临的资金压力，而此后的发展进一步证明，这家俱乐部已经偏离了ENIC时期长期坚持的“自我造血”模式。在其执掌的前二十年里，俱乐部几乎不需要也没有接受来自所有者的资金支持。即便在2013-14赛季从ENIC获得过一笔4000万英镑贷款，也在接下来的三个赛季中全部偿还。当然，修建新球场需要大量融资。截至2025年6月底，热刺的总债务为8.752亿英镑（其中借款8.517亿，租赁负债2350万），在全球足坛排名第三，仅次于巴塞罗那和皇家马德里。不过这些债务大多以较低利率锁定，且还款期限较远，多数将在2040年代才到期。俱乐部每年支付约3000万英镑利息，虽然在英格兰仅次于曼联，但相对于其债务规模而言，这一利率在当前全球环境下已经相当划算。即便如此，当经营状况像热刺这样恶化时，这些利息成本也会显得更加沉重。曾经能够自给自足的俱乐部，如今越来越依赖外部资金。

TA：热刺的运营成本占收入比例高达36%，为全英超最高

4月29日，TA记者Chris Weatherspoon撰长文探讨了热刺队的经济状况。他表示，热刺的财政状况不容乐观，且球队若降级可能会给财政周转带来较为严重打击。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260430034154099117_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg"/> 热刺俱乐部公布的2024-25赛季财报（而这一赛季他们还赢得了欧联杯冠军）显示，税前亏损高达1.206亿英镑，创下队史纪录。这已经是俱乐部连续第六个赛季出现亏损，自本十年初以来累计亏损已达到4.5亿英镑。热刺的损益表中确实存在一些其他英超俱乐部没有的“特殊因素”，后文会提到。但即便将这些因素剔除，俱乐部的财务健康状况仍在恶化——这发生在他们建成世界级球场、收入创纪录的背景下。而更糟的情况，可能还在后面。尽管上周六客场战胜狼队，拿到了2026年的首场联赛胜利，但这场胜利只是让他们在保级大战中勉强跟上节奏——一场他们自己和外界都未曾预料会深陷其中的战斗。赛季仅剩四轮，热刺排名英超倒数第三，距离安全区还差两分，正徘徊在一个“用‘史无前例’都难以形容”的命运边缘。一旦真的降入英冠，这将是一次地震级的打击，不仅影响球场内，也会波及球场外。那座最先进的托特纳姆热刺球场若承办次级联赛比赛，本身就将成为一个充满反差的故事——对于一个从未预料自己会落入此境的俱乐部来说，更显刺眼。过去十多年里，热刺一直是英超“Big Six”成员之一。而一个月后，他们甚至可能不再属于这个联赛。他们是如何走到这一步的？降级又会对他们的财务造成怎样的冲击？上赛季，热刺与布伦特福德、诺丁汉森林一起成为一种“悖论俱乐部”：三队都创下收入新高，但同时也录得税前亏损新高。在这三家俱乐部中，成本增长都超过了收入增长——即便收入已经达到了历史最高水平。这种现象在2024-25赛季的英格兰足球联赛（EFL）中同样普遍存在。热刺的收入创下5.653亿英镑的新纪录，比两年前的历史最高值增长了3%。商业收入和比赛日收入的增长，弥补了英超奖金减少的影响，而欧联杯夺冠带来的经济收益同样起到了重要作用。英超“Big Six”与其他俱乐部的一个显著区别在于：他们超过一半的收入来自非转播渠道（纽卡斯尔上赛季也首次进入这一行列）。与曼彻斯特双雄、利物浦和阿森纳一样，热刺在2024-25赛季的比赛日和商业收入总额超过4亿英镑。相比之下，切尔西的这一数字仅为2.876亿英镑，差距明显——这也反映出他们仍受制于容量较小的斯坦福桥球场（比热刺球场少两万多个座位）。自2019年托特纳姆热刺球场启用以来，非转播收入一直是俱乐部的主要收入来源。新球场带来了强劲的创收能力：过去四个赛季，比赛日收入每年都超过1亿英镑；上赛季，尽管利物浦参加了更赚钱的欧冠，热刺仍在门票收入上反超对手，位列英格兰第三。这座球场早已不仅仅用于足球。它每年举办NFL比赛，还承办高规格拳击赛事、橄榄球比赛以及大量音乐演唱会。这种多元化运营带来的财务收益十分明显：上赛季，热刺通过非足球活动赚取了3250万英镑。而英超除“Big Six”之外俱乐部的平均非转播收入仅为7080万英镑。正是这些收入，将热刺的商业收入推高至2.767亿英镑，同比增长3200万（13%）。赞助收入增长11%，达到1.6亿英镑，且热刺的商业收入已连续八年超过同城死敌阿森纳。本赛季的收入本应再创新高。《The Athletic》估算，热刺打进欧冠16强可获得约7400万英镑奖金，比他们上赛季欧联夺冠多出约4000万英镑。然而问题在于：2018年，热刺还是全球第二盈利的足球俱乐部；尽管此后收入增长了1.846亿英镑，但税前结果却从1.389亿英镑盈利转为1.206亿英镑亏损——这是一个超过2.5亿英镑的巨大负向转变。当然，这其中存在一些“但是”。首先，是推动收入增长的同一因素——球场。该球场建设成本超过10亿英镑，因此带来了巨额折旧费用。折旧是一种会计概念，用于将资产成本分摊到其使用年限中（类似于球员转会费摊销，但用于固定资产）。这既是账面成本——热刺在2024-25赛季的5700万英镑折旧并不意味着实际现金流出——同时也反映了现实，因为资产确实会随着时间老化。如此昂贵的球场，折旧费用本就不可能低。考虑到英格兰几乎没有其他俱乐部在新球场上投入如此巨资（埃弗顿除外，但他们直到本赛季才搬入新球场），热刺的折旧费用本就会格外突出。但问题在于，热刺采用了一种相对激进的折旧策略。他们将建筑物折旧年限设定在5至50年之间，而根据2024-25赛季“球场”项目的折旧情况，这座新球场的主体结构大约按35年折旧。相比之下，许多俱乐部更接近50年，而曼联和桑德兰甚至采用75年的折旧周期。更短的折旧周期意味着每年的折旧费用更高，从而对利润表造成更大压力。《The Athletic》曾就此询问俱乐部原因，但未获回应。自2017-18赛季以来，热刺的折旧费用已增加4700万英镑，而上赛季还因ENIC持有的认股权证公允价值变动，额外增加了2340万英镑的亏损。这些认股权证源于2022年ENIC向俱乐部注入资金（以股权形式），本质上是在未来控制权变更时，让其持股比例扩大。发行时，这些权证相当于俱乐部5%的股份，并将在2025至2032年间每年增加1.5%。换句话说，这些权证让ENIC在无需追加资金的情况下提高持股比例。2024-25赛季的2340万英镑亏损，正是由于这些权证的公允价值上升——而这又源于市场对热刺估值的提升。即便剔除这些“非现金因素”，俱乐部的基本经营状况依然明显恶化。

TA：热刺已连续六赛季亏损，上赛季税前亏损创队史纪录

欧冠半决赛首回合，马竞对阵阿森纳，马丁-苏比门迪代表阿森纳首发出战。据统计，自2025年12月初以来，苏比门迪已经在各项赛事中完成31次首发，是同期欧洲五大联赛俱乐部中首发次数最多的中场球员。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260430034148025285_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg" width="396" height="318" onload="this.removeAttribute('width'); this.removeAttribute('height'); this.removeAttribute('onload');" /> 欧冠半决赛首回合，阿森纳客场对阵马德里竞技，马丁-苏比门迪继续代表球队首发出战。数据显示，自2025年12月初以来，苏比门迪已经在各项赛事中31次首发，是同期欧洲五大联赛俱乐部中首发次数最多的中场球员。

自去年12月以来，苏比门迪是五大联赛首发场次最多的中场球员

在客场对阵马竞的欧冠半决赛比赛前，阿森纳主帅阿尔特塔接受了TNT体育的采访。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260430034143015097_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg" width="981" height="732" onload="this.removeAttribute('width'); this.removeAttribute('height'); this.removeAttribute('onload');" /> 关于团队内部的感受 “我迫不及待地想参加这些比赛；我们想两场都赢。作为俱乐部、作为球员、作为教练，没有什么比这更棒的了。” 关于引进哲凯赖什参加重要比赛 “没错。而且，他状态正佳，是一名能够完美适配体系的球员，这样我们替补席上也有其他选择。当然，有些球员的上场时间是有限制的，所以我们可以根据情况调整比赛策略。” 关于萨卡和埃泽与首发阵容的接近程度 “他们目前能参加比赛已经非常好了，让我们看看我们能用他们多久。” 从去年的经验中我们学到了什么 “每场比赛都不一样，每个细节都至关重要——两个禁区都至关重要，一旦有机会，你就必须毫不留情。你需要神奇的时刻，你需要事情在某些时候朝着你预想的方向发展。” 关于今晚需要全力以赴到什么程度 “百分之百。这是我们对待每场比赛的方式。今晚，比以往任何时候都更重要，经过我们在本项赛事中九个月的全部努力，这是展示它的时刻。”

阿尔特塔：哲凯赖什状态正佳；今晚是展现我们努力成果的时刻

在马竞对阵阿森纳的欧冠半决赛首回合中，西蒙尼迎来个人执教欧冠第130场比赛。自2013/14赛季首次以主教练身份亮相欧冠以来，同期只有瓜迪奥拉执教欧冠场次更多，为141场。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260430034137013086_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg"/> 欧冠半决赛首回合，马竞主场对阵阿森纳，两队争夺一个通往决赛的席位。本赛季双方曾在欧冠联赛阶段交手，当时阿森纳主场4-0战胜马竞。进入淘汰赛后，马竞在1/4决赛总比分3-2淘汰巴萨，阿森纳则以总比分1-0淘汰葡萄牙体育。本场比赛对西蒙尼也有特殊意义。自2013/14赛季首次以教练身份参加欧冠以来，西蒙尼已经执教130场欧冠比赛。在这段时间里，只有瓜迪奥拉执教欧冠场次更多，达到141场。

西蒙尼将迎来执教生涯第130场欧冠，同期仅瓜帅141场更多

老特拉福德的草皮上，科比·梅努刚用一记脚后跟妙传撕开布伦特福德的防线。比赛开场不到两分钟，这脚球差点成就本赛季最佳助攻之一，也让看台上的曼联球迷想起这位青训瑰宝的魔力。接到布鲁诺·费尔南德斯传球时，梅努还在本方半场。第一步扛住丹麦中场米克尔·达姆斯高的冲撞，对方倒地，他保持平衡。第二步禁区前沿变向晃过内森·科林斯，身体假动作干净利落。第三步面对叶霍尔·亚尔莫柳克的逼抢，右脚内侧脚后跟轻拨，球从防守球员两腿之间穿过，精准找到阿马德·迪亚洛。<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260430034130067116_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg" width="154" height="115" onload="this.removeAttribute('width'); this.removeAttribute('height'); this.removeAttribute('onload');" /> 整个过程中，门将曹伊欣·凯莱赫已经出击，梅努在失去重心边缘完成传球，还能站稳。可惜塞普·范登贝格在门前轻轻一碰，迪亚洛的射门偏出，梅努与赛季最佳助攻之一擦肩而过。从冷宫到核心：卡里克的信任这是梅努在临时主帅迈克尔·卡里克手下重获重用后的缩影。此前在鲁本·阿莫林麾下，这位19岁中场曾被边缘化，与队长费尔南德斯形成直接的位置竞争，连续多场枯坐板凳。卡里克上任后将梅努从冷宫中拽出，重新给予信任和位置。对布伦特福德的这次表演，正是他找回状态的证明——那种曾在对阵里昂、狼队和利物浦时打进难忘进球的魔法，重新出现在他脚下。两年拉锯终落幕梅努终于与曼联签下长期续约合同，为持续两年的续约 saga 画上句号。这份新约在老特拉福德引发了庆祝与释然——这场拉锯本可能走向完全不同的结局。作为曼联青训最耀眼的产物之一，梅努被视作"英格兰下一代中场答案"的天才。此次续约终结了外界对他未来的猜测，也确保了这位中场核心继续留在梦剧场。卡里克上任后，梅努重新踢上了熟悉的位置，比赛节奏明显回升。更重要的是心理层面的变化——那脚后跟传球展现的自信，正是重获稳定出场时间后的自然流露。

梅努续约曼联终结两年拉锯，卡里克重用焕发光彩

2026年4月，阿森纳双线争冠的关键阶段，布卡约·萨卡的肌肉伤病再次成为焦点。一个核心问题浮出水面：这支球队到底有多依赖这位24岁的边锋？数据不会说谎：有萨卡vs无萨卡<img src="https://sta-prod-pic-prod511.jiaoict.com:443/avatar/ori-p0020260430034125029799_p.jpg%26thumbnail%3D660x2147483647%26quality%3D80%26type%3Djpg" width="760" height="428" onload="this.removeAttribute('width'); this.removeAttribute('height'); this.removeAttribute('onload');" /> 《The Sporting News》统计了萨卡自2019/20赛季以来的出场与缺席数据，覆盖英超、欧冠及欧联杯。结论直白——阿森纳有他时完全是另一支球队。具体表现差异体现在多个维度。进攻端，萨卡在场时阿森纳的进球效率、关键传球次数、禁区触球频率均显著高于其缺席场次。更关键的是比赛结果：胜率差距肉眼可见。这种落差在2025/26赛季后半段被放大。阿森纳同时冲击英超和欧冠冠军，萨卡的反复伤停直接打乱了阿尔特塔的战术部署。球队被迫在争冠冲刺期频繁调整进攻体系，稳定性大打折扣。正方：萨卡是不可替代的系统核心支持"萨卡依赖论"的论据很扎实。首先，出场时间说明一切。自2019/20赛季以来，只要身体健康，萨卡几乎是铁打的主力。阿尔特塔对他的信任度极高，这种"重负荷使用"本身反证了其战术价值——教练不会把宝贵的主力名额浪费在可替代球员身上。其次，技术特点难以复制。萨卡的盘带突破、内切射门、下底传中是阿森纳右路进攻的固定套路。更隐蔽的价值在于他的回撤接应能力：能在中场密集区域拿球转身，衔接后场出球与前场冲击。这种"润滑剂"角色，队内没有同等替代方案。第三，心理层面的领袖气质。24岁已代表英格兰国家队在近两届大赛担任主力，经历过欧洲杯决赛、世界杯八强等高压场景。年轻队友在关键战中需要这种沉稳气场。数据端的支撑同样有力。有萨卡时，阿森纳在强强对话中的拿分率明显更高。面对低位防守时，他的个人爆破是破密集防守的稀缺资源。反方：过度依赖是管理失败，不是球员问题另一派观点将矛头指向俱乐部而非球员。核心论点：萨卡的伤病史本可预见。Transfermarkt数据显示，其职业生涯多次因腿筋问题缺席三场以上。这种肌肉伤病的反复性，与阿尔特塔的"重负荷使用"策略直接相关。2019年至今，萨卡只要健康就几乎全勤，缺乏轮换保护。更深层的批评指向阵容建设。一支志在双线争冠的顶级球队，为何在右边锋位置没有合格的B计划？萨卡伤停时，阿森纳被迫让马丁内利客串、或启用青训小将，效果断层式下滑。这不是萨卡太强的问题，是管理层多年未解决位置冗余的失败。还有声音质疑数据解读方式。萨卡出场的比赛往往是球队整体状态较好的阶段，因果方向可能被颠倒——不是"有萨卡所以赢"，而是"球队运转顺畅时萨卡更能发挥"。伤停期间恰逢赛程密集或对手强劲，变量控制并不严谨。更激进的观点甚至认为，"萨卡依赖症"暴露了阿尔特塔的战术单一性。无法围绕其他球员构建有效进攻体系，是教练组的局限性，而非球员不可替代的证明。我的判断：依赖是事实，但解法不在"找替代者"双方都有理，但需要拆细来看。萨卡的不可替代性是真实的。现代足球中，能在高强度对抗下持续输出进攻数据的边锋本就稀缺，更何况他还承担大量防守回追任务。这种"两开花"的体能分配，阿森纳队内确实独一份。但"过度使用导致伤病"的批评同样成立。数据曲线显示，萨卡的伤停集中在赛季后半段，与疲劳累积高度吻合。阿尔特塔的用人策略有优化空间——不是减少核心场次，而是优化某些虐菜局的出场时间。真正的盲区在阵容结构。阿森纳近年转会投入不菲，但右边锋储备始终薄弱。这不是预算问题，是优先级判断失误：中场和后卫线反复补强，进攻端却押注单点爆破。萨卡伤停后的体系崩塌，本质是风险敞口暴露。至于"战术单一性"的指控，需要更多证据。2025/26赛季样本显示，阿尔特塔尝试过无萨卡时的多种变阵，包括伪九号、双边锋内收等方案，效果均不理想。这反而说明萨卡的技术特点与现有人员配置耦合过深，解耦成本极高。商业视角：核心资产的风险管理跳出足球战术，这件事有个更普适的框架：核心资产的风险管理。萨卡对阿森纳的价值，堪比科技公司的单一核心产品。营收（成绩）高度依赖，但供应链（伤病）存在系统性风险。常见的应对策略有三类：冗余备份（买同水平替补）、架构解耦（战术多元化）、预防性维护（负荷管理）。阿森纳目前三类都做得不够。转会市场的"冗余备份"缺位，战术"解耦"尝试失败，"预防性维护"因争冠压力难以执行。三线失守，导致风险事件（伤病）的冲击被放大。2025/26赛季的争冠形势，可能因此改写。这不是事后诸葛亮——肌肉伤病的复发模式早就有数据预警，只是俱乐部选择了"赌健康"而非"买保险"。对于关注体育商业的读者，这个案例的启示在于：识别核心资产只是第一步，设计抗脆弱的组织架构才是长期竞争力来源。阿森纳的萨卡困境，本质上是一个经典的运营风险管理课题。好消息是，萨卡才24岁。坏消息是，腿筋伤病有慢性化倾向。更坏的消息是，今夏转会窗，顶级边锋的溢价只会更高——全世界都看到阿森纳有多需要这个位置了。